隨著國(guó)內(nèi)新能源領(lǐng)域日漸發(fā)展成熟，上中下游企業(yè)發(fā)展分層顯現(xiàn)，頭部企業(yè)們的技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)能擴(kuò)建步伐速度不減，逐漸甩開(kāi)了資金、技術(shù)先天弱勢(shì)的中小型企業(yè)。而在行業(yè)發(fā)展進(jìn)入成熟期后，補(bǔ)貼下調(diào)、技術(shù)升級(jí)、成本壓縮、回收處理等難題擺在了上下游企業(yè)的面前，正極材料企業(yè)作為行業(yè)中間環(huán)節(jié)，在下游降成本以及原料持續(xù)下跌造成的高價(jià)原料積壓雙重壓力下，盈利水平明顯下降。但為了搶占未來(lái)的大客戶份額，各正極企業(yè)仍在持續(xù)大手筆投建新產(chǎn)能。近期較為嚴(yán)峻的內(nèi)外環(huán)境，使得二季度需求端預(yù)期并不樂(lè)觀，資金壓力將繼續(xù)考驗(yàn)正極材料廠商的周轉(zhuǎn)能力。

作為正極材料的重要原料，除了少部分高端品需要用到氫氧化鋰或是更加昂貴的微粉級(jí)氫氧化鋰外，多數(shù)正極材料以碳酸鋰為原料便可滿足生產(chǎn)需求。硫酸鈷是生產(chǎn)三元前驅(qū)體的重要原料，在經(jīng)歷2017-2018年的瘋狂漲跌之后，市場(chǎng)情緒明顯走空，全球鈷供應(yīng)大增使得行業(yè)內(nèi)各企業(yè)對(duì)于原料價(jià)格看跌心態(tài)較重。

從曲線圖中可以得知，2018年4月份以來(lái)原料價(jià)格進(jìn)入了下行趨勢(shì)，并且在今年一季度價(jià)格只是因假期因素略有持穩(wěn)，預(yù)計(jì)今年上半年的價(jià)格難有反彈，而部分正極材料企業(yè)在經(jīng)歷過(guò)去年高價(jià)原料庫(kù)存因市場(chǎng)跌價(jià)，積壓虧損之后，現(xiàn)階段中大型企業(yè)多以小量多批采購(gòu)為主，生產(chǎn)、備貨積極性不高，龍頭廠商也以長(zhǎng)單采購(gòu)備貨為主。

從手機(jī)出貨情況來(lái)看，二月份春節(jié)假期對(duì)于出貨影響較大，但同比去年仍有19%以上的降幅。消費(fèi)者換機(jī)欲望不足，手機(jī)在傳統(tǒng)數(shù)碼端的拉動(dòng)作用消失，主要依靠小型數(shù)碼等領(lǐng)域的出貨增長(zhǎng)保持持穩(wěn)發(fā)展。

動(dòng)力電池裝機(jī)量同比保持增長(zhǎng)，二月份增速下滑但仍舊保持了正向發(fā)展，隨著補(bǔ)貼末期來(lái)臨，政策方面進(jìn)一步下調(diào)補(bǔ)貼額度是行業(yè)內(nèi)的共識(shí)，但近期紛雜的市場(chǎng)環(huán)境使得相關(guān)文件遲遲未頒布，這也給了行業(yè)內(nèi)下游整車(chē)企業(yè)進(jìn)行促銷的機(jī)會(huì)，一季度促銷力度不減，相關(guān)企業(yè)出貨量同比增長(zhǎng)迅速。

預(yù)計(jì)在新標(biāo)準(zhǔn)公布之后，上下游企業(yè)將有一段時(shí)間升級(jí)產(chǎn)品，短時(shí)間內(nèi)的出貨增長(zhǎng)將放緩并有極大可能環(huán)比下行。在鼓勵(lì)新能源出行大方向不變的情況下，2019年新能源汽車(chē)產(chǎn)銷預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持增長(zhǎng)，動(dòng)力電池裝機(jī)量也將隨著市場(chǎng)創(chuàng)新高。

而今年也有另外兩個(gè)值得關(guān)注的點(diǎn)——電動(dòng)自行車(chē)國(guó)標(biāo)、儲(chǔ)能電池，電動(dòng)自行車(chē)鋰電化步伐逐步加快，市場(chǎng)中相關(guān)產(chǎn)品已逐步鋪開(kāi)銷售，而儲(chǔ)能電站也在各地國(guó)網(wǎng)或相關(guān)公司的削峰填谷，階梯用電的需求推動(dòng)下，其采購(gòu)項(xiàng)目逐步增多，相關(guān)裝機(jī)需求增長(zhǎng)迅速。

步入新的一年，下游廠商在春節(jié)假期逐步減少了采購(gòu)，2月份下游企業(yè)停工影響了正極材料廠商出貨，采購(gòu)需求的減少使得中型正極材料廠商的檢修時(shí)間持續(xù)到了法定節(jié)假日結(jié)束后，在2月份下旬各廠商開(kāi)工情況才得以恢復(fù)正常。而隨著市場(chǎng)擺脫假期影響，鋰電下游市場(chǎng)逐步進(jìn)入正常供需節(jié)奏，預(yù)計(jì)正極材料出貨量將繼續(xù)保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。

上游原料價(jià)格持續(xù)下行、中游產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)建以及下游需求端增速不及預(yù)期，都使得正極材料廠商在于下游電池廠商的訂單價(jià)格商談中處于不利位置，正極材料報(bào)價(jià)隨著原料端持續(xù)下跌，并且遠(yuǎn)期來(lái)看原料價(jià)格仍有下調(diào)空間，各大正極材料廠商出貨價(jià)格難以持穩(wěn)。

卓創(chuàng)分析

正極材料處于鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的中游位置，在上下游努力維持盈利的情況下，中游的正極廠商的盈利空間勢(shì)必受到壓縮。為求在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利地位，龍頭廠商一方面綁定上下游廠商，保障自身的原料供應(yīng)以及向下供貨渠道，另一方面不斷升級(jí)產(chǎn)品性能，通過(guò)高品質(zhì)產(chǎn)品的高附加值保證自身盈利水平。

但原材料的價(jià)格超跌仍舊給了正極材料企業(yè)極大的經(jīng)營(yíng)壓力，并且下游市場(chǎng)增速落后于新增產(chǎn)能落地速度，溢出產(chǎn)能過(guò)多讓電池廠商在價(jià)格商談中占據(jù)有利位置，正極材料廠商盈利水平逐步趨于理性階段，由量變逐步靠攏質(zhì)變，以質(zhì)取勝成為現(xiàn)階段各廠商的主要努力方向。