富姐最近的朋友圈被南孚電池借殼亞錦科技830806上新三板給刷了屏。很多人都說(shuō)，這是民族品牌的又一次崛起，滿(mǎn)滿(mǎn)的都是雞血。

　　連續(xù)說(shuō)了兩天新三板的毛病，后臺(tái)有粉絲問(wèn)富姐：富姐你對(duì)新三板是真愛(ài)嗎？

　　對(duì)于這種評(píng)論，富姐只想說(shuō)，tooyoungtonaive。

　　難道你沒(méi)聽(tīng)過(guò)一句話(huà)嗎？打是親，罵是愛(ài)，不打不罵是禍害。

　　不過(guò)今天，我們跳開(kāi)新三板整體本身，來(lái)談?wù)勄閼选?/p>

　　富姐最近的朋友圈被南孚電池借殼亞錦科技上新三板給刷了屏。很多人都說(shuō)，這是民族品牌的又一次崛起，滿(mǎn)滿(mǎn)的都是雞血。

　　必須啊，如此優(yōu)質(zhì)企業(yè)入駐新三板，說(shuō)明新三板的巨大吸引力。

　　但是也有人問(wèn)了，像南孚電池這種行業(yè)龍頭老大，一年凈利潤(rùn)接近5億人民幣，背后又有鼎暉投資做靠山，它干嘛不直接去A股，而是上了新三板呢，況且還是通過(guò)借殼的方式。

　　說(shuō)到這里，其實(shí)富姐就想弄明白一件事，鼎暉想干嘛？能賺多少錢(qián)？

　　1、五易其主之后為何不直接掛牌？

　　眼前風(fēng)光，背后心酸。眾所周知，南孚電池的經(jīng)歷頗為坎坷。15年五易其主讓其淪為外資控股，控股股東頻繁更換導(dǎo)致海外上市夭折，被寶潔收購(gòu)之后又郁郁不得志，曾經(jīng)的行業(yè)大佬淪為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在國(guó)內(nèi)的經(jīng)銷(xiāo)渠道。

　　2014年11月，鼎暉投資從寶潔的手中買(mǎi)回南孚電池，這無(wú)疑給了南孚電池重現(xiàn)輝煌的機(jī)會(huì)。

　　而南孚電池現(xiàn)在的成績(jī)單確實(shí)不錯(cuò)。

　　據(jù)公開(kāi)資料顯示，南孚電池現(xiàn)已躋身世界五大堿性電池生產(chǎn)商，是中國(guó)電池行業(yè)中擁有現(xiàn)代化裝備最多、科技力量最雄厚的企業(yè)。

　　目前，南孚電池的產(chǎn)品已經(jīng)占據(jù)了全國(guó)品牌堿性電池市場(chǎng)銷(xiāo)售量的70%，擁有220萬(wàn)個(gè)銷(xiāo)售渠道，且利潤(rùn)率始終保持在較高水平。

　　公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年6月30日，南孚電池總資產(chǎn)14.87億元，而它的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也很漂亮。

　　2015年，南孚電池預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21億元，凈利潤(rùn)4.3億元；2016年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)21.9億元，凈利潤(rùn)達(dá)4.6億元，此外，之后凈利潤(rùn)逐年維持在2.5%左右的增長(zhǎng)。

　　不管是從公司的規(guī)模還是財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，回歸之后的南孚電池要上A股，不僅不會(huì)nomomey，更是soeasy。

　　但出乎意料的是，此次南孚電池登陸資本市場(chǎng)卻避開(kāi)了A股，直接借殼亞錦科技曲線(xiàn)繞道新三板，這是為何？

　　事實(shí)上，讓南孚電池這么折騰的，最直接的障礙可能是它的股權(quán)架構(gòu)。

　　值得注意的是，鼎暉如今的實(shí)際控制人，吳尚志和焦樹(shù)閣都是新加坡國(guó)籍。

　　大家都知道A股IPO審核時(shí)間緩慢，過(guò)程復(fù)雜，本身也需要排隊(duì)。

　　而在南孚電池登陸資本市場(chǎng)這場(chǎng)戰(zhàn)役里面，最耗不起的就是南孚的大股東，鼎暉投資。

　　據(jù)媒體報(bào)道，鼎暉投資從寶潔手中買(mǎi)回南孚電池花了6億美元。作為知名的投資機(jī)構(gòu)，這些資金都是有時(shí)間成本的。

　　換句話(huà)說(shuō)，花費(fèi)這筆巨款的鼎暉投資需要將南孚電池在最短時(shí)間內(nèi)打包上市，然后套現(xiàn)退出。

　　時(shí)間就是金錢(qián)。這點(diǎn)對(duì)鼎暉來(lái)說(shuō)，再貼切不過(guò)。而要向時(shí)間要錢(qián)，登錄資本市場(chǎng)，新三板最符合鼎暉的要求。

　　2、6億美元能在新三板換回多少錢(qián)

　　事實(shí)上，這次的收購(gòu)并不是鼎暉投資和南孚電池的第一次牽手。早在1999年，鼎暉投資和南孚電池就結(jié)下了“緣分”。

　　到了2003年，鼎暉投資將所持的股份賣(mài)給了美國(guó)吉列。

　　按照當(dāng)時(shí)對(duì)南孚電池的1500萬(wàn)美元投資，這次的股份轉(zhuǎn)讓就讓鼎暉投資一口氣賺了5800萬(wàn)美元。

　　令人驚奇的是，時(shí)隔11年之后，鼎暉投資把自己親手賣(mài)出去的南孚電池從寶潔手中買(mǎi)了回來(lái)。

　　2014年11月，“股神”沃倫?巴菲特宣布以47億美元收購(gòu)寶潔旗下的金霸王電池；同一天，鼎暉投資也豪擲6億美元，收購(gòu)了寶潔公司所持有南孚電池的78.775%的股份。

　　雖然民間對(duì)鼎暉投資買(mǎi)回南孚電池的評(píng)價(jià)拔高到了扶植民族品牌的高度。

　　但是，請(qǐng)注意我們不是在考政治的主觀(guān)題。鼎暉投資作為著名的私募機(jī)構(gòu)，買(mǎi)回南孚電池或許有扶植民族品牌的想法，但是更多的是出于利益的考量。

　　說(shuō)到這里可能有人要說(shuō)富姐現(xiàn)實(shí)了。

　　但古語(yǔ)有云，天下熙熙，皆為利來(lái)；天下攘攘，皆為利往。這虧本不賺錢(qián)的買(mǎi)賣(mài)，這群號(hào)稱(chēng)資本市場(chǎng)里最精明的私募，怎么肯干？

　　鼎暉投資這次花了大價(jià)錢(qián)買(mǎi)回南孚電池，要回本甚至賺錢(qián)只能通過(guò)資本市場(chǎng)。那問(wèn)題來(lái)了，鼎暉投資花了6億美元買(mǎi)回來(lái)的南孚電池現(xiàn)在又值多少錢(qián)呢？

　　值得一提的是，目前南孚電池的估值在行業(yè)內(nèi)仍處于較低水平。據(jù)公開(kāi)資料，南孚電池2015年市盈率為10.19。

　　上文提及到，2014年，這6億美元讓鼎暉投資買(mǎi)回了南孚電池78.775%股權(quán)。而據(jù)現(xiàn)在的重大資產(chǎn)重組報(bào)告書(shū)顯示，大豐電器持有的南孚電池60%的股權(quán)交易價(jià)格為26.4億元。

　　按照這樣的比例估算，重組前南孚電池整體的估值高達(dá)44億元。但這44億的只是現(xiàn)在的評(píng)估值。

　　資料顯示，南孚電池預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21億元，凈利潤(rùn)4.3億元；2016年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)21.9億元，凈利潤(rùn)達(dá)4.6億元，此外，之后凈利潤(rùn)逐年維持在2.5%左右的增長(zhǎng)。

　　而上海證券報(bào)金融資的報(bào)道說(shuō)：南孚電池的估值在行業(yè)內(nèi)仍處于較低水平。

　　“剔除無(wú)數(shù)據(jù)的上市公司與上市時(shí)間較短的上市公司外，2015年預(yù)測(cè)市盈率在9.16-780.95之間，平均市盈率80.72，南孚電池2015年市盈率為10.19?！?/p>

　　如果按照80倍的市盈率計(jì)算，南孚電池的整體市值將達(dá)到300億，即便再打個(gè)對(duì)折，也接近150億元，這就意味著，一旦復(fù)牌，鼎暉在南孚電池上的浮盈或?qū)⒊^(guò)百億。

　　南孚電池借殼大概算是新三板上最精彩的借殼案之一，值得好好研究一下。

　　這一切僅需8個(gè)月時(shí)間。

　　8個(gè)月之前的2015年中報(bào)顯示，這是一家凈資產(chǎn)不足500萬(wàn)、收入不到120萬(wàn)、虧損30多萬(wàn)的殼公司，市值最低時(shí)，這家公司市值僅有1150萬(wàn)元。

　　如今，大名鼎鼎的鼎暉投資將其投資的南孚電池注入其中，這公司的市值已經(jīng)飆升至111億。

　　不到一年，市值暴漲近1000倍，這就是南孚電池借殼亞錦科技案，也是新三板第一借殼案。

　　1，26.4億重組背后，鼎暉推手

　　2015年6月18日，亞錦科技發(fā)布籌劃重大資產(chǎn)重組公告，股票暫停轉(zhuǎn)讓。當(dāng)天股價(jià)漲幅40.36%，上漲至30.88元。

　　9月30日，謎底揭開(kāi)，亞錦科技購(gòu)買(mǎi)南孚電池60%股權(quán)的重組計(jì)劃正式公布。隨后，這條消息刷爆了讀懂君的朋友圈。

　　亞錦科技的玩法很簡(jiǎn)單，公司從大股東大豐電器手中購(gòu)買(mǎi)南孚電池60%的股權(quán)，對(duì)價(jià)是以每股1元的價(jià)格向大豐電器發(fā)行26.4億股。

　　因此，不用花費(fèi)1分錢(qián)，60%的南孚電池股權(quán)資產(chǎn)被成功置入亞錦科技。與此同時(shí)，此次資產(chǎn)重組創(chuàng)造了新三板的一個(gè)記錄，非金融類(lèi)公司發(fā)行股份融資最高金額。

　　成功的背后是因?yàn)橛幸粋€(gè)推手：鼎暉投資

　　那么，鼎暉投資是如何與這兩家公司發(fā)生關(guān)系的呢？且聽(tīng)下文分解。

　　2，鼎暉和南孚：理不清，剪還亂

　　據(jù)說(shuō)，南孚電池本是鼎暉的第一個(gè)項(xiàng)目。

　　1999年，鼎暉投資聯(lián)合多家機(jī)構(gòu)獲得南孚電池69%的股份。此時(shí)，大豐電器也是南孚電池股東。

　　但在最高峰的2003年，鼎暉又與外資股東以1億美元的價(jià)格，將所持中國(guó)電池72%的股份出售給美國(guó)吉列，凈賺5800萬(wàn)美元。

　　再這之后，吉列又將南孚電池賣(mài)給美國(guó)寶潔。

　　2007年，鼎暉收購(gòu)大豐電器并進(jìn)而持有南孚電池部分股權(quán)，大豐電器主要從事各類(lèi)電池及電池配件的技術(shù)咨詢(xún)。

　　2014年下半年，鼎暉投資花費(fèi)6億美元從寶潔公司手中將南孚電池78.775%的股權(quán)收回。也就是說(shuō)，自2003年賣(mài)出南孚電池，11年后，鼎暉重新成為南孚電池的控股股東。

　　截至2015年6月，鼎暉通過(guò)大豐電器、CDHGIANT持有南孚電池84.31%股權(quán)。

　　一家股權(quán)投資機(jī)構(gòu)和一家實(shí)業(yè)公司，歷經(jīng)十余年，有買(mǎi)入，有賣(mài)出，最終仍保持如此控股關(guān)系，堪稱(chēng)罕見(jiàn)。

　　一般來(lái)說(shuō)，公司是不愿意被單一投資機(jī)構(gòu)控股，而投資機(jī)構(gòu)也不會(huì)重新控股一家十多年前就已經(jīng)主動(dòng)賣(mài)出的企業(yè)。

　　鼎暉這么做一定有他的道理，很快，謎底就公布了。

　　3，兩條腿同時(shí)跑，啥也不耽誤

　　在2014年下半年花費(fèi)6億美元從寶潔公司手中重新收回南孚電池時(shí)，鼎暉已經(jīng)開(kāi)始在新三板找殼。

　　這個(gè)時(shí)候，鼎暉的操作其實(shí)已經(jīng)分為兩條線(xiàn)。一條線(xiàn)是南孚電池的股權(quán)梳理，從外資公司變成內(nèi)資公司；另一條線(xiàn)，在新三板的借殼同時(shí)走。

　　2014年6月6日掛牌新三板的亞錦科技進(jìn)入鼎暉的視野，亞錦科技經(jīng)營(yíng)情況并不好，2015年中報(bào)顯示，公司凈資產(chǎn)不足500萬(wàn)、收入不到120萬(wàn)、虧損30多萬(wàn)，公司市值最低時(shí)1150萬(wàn)元。2015年6月18日，亞錦科技宣布資產(chǎn)重組，股票暫停轉(zhuǎn)讓。

　　2015年9月18日，CDHGIANT向大豐電器轉(zhuǎn)讓南孚電池54.469%的股權(quán)，南孚電池由外資控股變成內(nèi)資控股。此時(shí)南孚電器股權(quán)為大豐電器60%，CDHGIANT持24.306%、南平實(shí)業(yè)12.344%、北京中基3.35%；

　　現(xiàn)在你明白為什么兩邊同時(shí)走了，如果不通過(guò)借殼的形式而是直接掛牌新三板，以南孚電池2015年9月18日才完成股改計(jì)算，公司現(xiàn)在可能都還沒(méi)有掛牌。而通過(guò)本方案，南孚電池已經(jīng)于2016年2月19日成功借殼登陸新三板，并且已經(jīng)開(kāi)啟了巨額融資。

　　亞錦科技從去年5月市值1000多萬(wàn)的小公司，經(jīng)過(guò)8個(gè)月的時(shí)間變成市值突破100億的大公司。新三板上的最大借殼案就此誕生。

　　4，45億定增已開(kāi)啟，或創(chuàng)新三板非金融企業(yè)融資先河

　　讀懂君剛才告訴你，鼎暉的操作其實(shí)分為兩條線(xiàn)，一條線(xiàn)是南孚電池的股權(quán)梳理，另一條線(xiàn)是在新三板的借殼。

　　其實(shí)，這些只是鼎暉在新三板運(yùn)作的起點(diǎn)，第三條線(xiàn)也就是增發(fā)融資也一直在進(jìn)展當(dāng)中。

　　在亞錦科技宣布完成重組后第5天，也就是2月24日，亞錦科技再次宣布新一輪的定增融資計(jì)劃，擬發(fā)行股票不超過(guò)18億股，融資金額不超過(guò)45億。

　　此前伯朗特的105億定增公布一周后就夭折，易所試的50億元定增計(jì)劃也淹沒(méi)在公司高層遭證監(jiān)會(huì)調(diào)查之中。倘若亞錦科技45億定增能夠順利完成，那將刷新非金融類(lèi)企業(yè)在新三板上的融資記錄。

　　這次融資一方面解決公司的資金需求，另一方面為做市商提供做市庫(kù)存股票，可謂一箭雙雕。

　　更牛的是，根據(jù)市場(chǎng)上流傳的增發(fā)材料，這筆融資的一部分將用于購(gòu)買(mǎi)CDHGIANT持有的24.306％南孚電池股權(quán)，在此之后，上市公司將持有南孚電池84.306%的股權(quán)。以定增價(jià)2.5計(jì)算，鼎暉將借此套現(xiàn)27億，而當(dāng)時(shí)鼎暉獲得78.78%股權(quán)只花了6億美元。

　　現(xiàn)在，你知道鼎暉為什么如此熱心了。剛掛牌即套現(xiàn)，在新三板上這也是非常精彩的資本運(yùn)作案例。

　　最近，很多用戶(hù)在后臺(tái)問(wèn)讀懂君南孚電池股權(quán)值不值得買(mǎi)，不妨來(lái)看看公開(kāi)資料吧。

　　公開(kāi)資料顯示，南孚電池2014年?duì)I收18.56億，凈利潤(rùn)3.6億；2015年預(yù)計(jì)營(yíng)收22億，凈利潤(rùn)超過(guò)5億。用111億的估值買(mǎi)這家公司，你覺(jué)得值得嗎？